JeffBaker

101

подписчик

25

подписок

Создаю аналитическую платформу для всех желающих https://t.me/SovarisRu https://Sovaris.ru

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

JeffBaker
JeffBaker

13 августа

Мне не хватило 1% по Сберу. Поэтому я опять инвестор)) Что теперь с рынком? Ну что, рынок снова напомнил, зачем лимитки лучше ставить заранее)) Мне буквально не хватило около 1% по $SBER до цены, по которой хотел закрыть позицию и спокойно уйти в кэш. Не дошли. Поэтому всё - я опять долгосрочный инвестор)) Но если серьёзно, сейчас интереснее другое. $IMOEXF после подхода к 2300 снова сдаёт назад. И я бы не списывал это просто на случайный откат. 📉 Почему рынок снова тормозит Первое - нефть. Brent после шести дней роста развернулась и закончила четверг около $87,07, потеряв 2,15%. Причина вполне реальная - запасы нефти в США неожиданно выросли сразу на 17,4 млн баррелей, плюс OPEC и IEA ухудшили оценки спроса. Для нашего рынка это важно. Высокая нефть последние недели была одной из немногих серьёзных опор для нефтянки и индекса. Когда она начинает откатывать, $LKOH, $ROSN, $TATN и рынок в целом получают меньше поддержки. Второе - санкционный риск никуда не исчез Сенат США уже одобрил новый законопроект по России голосами 86 против 11. Он позволяет вводить тарифы до 100% против крупнейших покупателей российских энергоресурсов. Важно - это пока не закон. Документ ещё должен пройти Палату представителей и получить подпись президента. Но для рынка сам риск уже существует. И получается неприятная конструкция: нефть дорогая - хорошо. Но одновременно растёт риск давления именно на российский нефтяной экспорт. 🏦 А ставка? Тут тоже без ракеты ЦБ прямо говорит, что дальше снижение должно идти более плавно из-за инфляционных рисков и бюджетной политики. То есть сценария "сейчас быстро сделают 10% и все деньги побегут из депозитов в акции" пока нет. 🟢 При этом сам Сбер мне пока нравится И вот здесь самое интересное. Фундаментально у $SBER сейчас совсем не выглядит как компания, из которой нужно бежать из-за одного красного дня. За первое полугодие прибыль по МСФО выросла на 18,6% - примерно до 1 трлн рублей. Во втором квартале банк заработал 511,2 млрд, ROE - 24,2%. То есть моя проблема сейчас не в том, что Сбер внезапно стал плохим бизнесом. Проблема в другом - даже хорошая компания может дешеветь вместе со всем рынком. Именно поэтому я хотел часть позиции закрыть. Не потому что перестал верить в Сбер, а потому что хотел получить кэш на случай следующей распродажи. 🎯 Что вижу дальше 🟡 Базовый сценарий - 50% Широкий боковик примерно 2180-2320. Рынок будет дёргаться на каждой новости по нефти, санкциям и геополитике. Отдельные хорошие компании могут выглядеть лучше индекса, но большого движения всего рынка пока может не быть. 🟢 Рост к 2400 - 30% Для этого хочу увидеть возврат выше 2300-2320 и нормальное удержание там несколько дней. Помочь могут стабильная нефть, дальнейшее снижение ставки и геополитическая разрядка. Кстати, Украина 13 августа предложила через посредника прекратить взаимные удары по гражданскому судоходству в Чёрном море. Официального ответа России пока нет, поэтому это только потенциальный позитив, а не готовая договорённость. 🔴 Снижение к 2100 и ниже - 20% Для меня этот сценарий серьёзно включается, если рынок устойчиво уходит ниже района 2180-2200. Тогда следующая крупная зона - около 2100. А при комбинации новых санкций, падения Brent и геополитической эскалации снова придётся вспоминать и про 2000. 💼 Что делаю сам $SBER пока остаётся. Бегать за каждым движением индекса я точно не собираюсь. План выхода у меня был и остаётся. Если рынок снова пойдёт вверх - буду смотреть на частичную фиксацию. Если дадут хорошую распродажу - наличие свободного кэша снова станет намного интереснее, чем попытка угадать идеальное дно. Ну и главный вывод дня лично для меня: не хватило 1% до выхода - значит, недостаточно хорошо поставил лимитки)) Мнение автора. Не ИИР. $IMOEXF $SBER $SBERP $LKOH $ROSN $TATN $NVTK #Мосбиржа #IMOEX #SBER #акции #инвестиции #нефть #рынок
Card image 1
6
7
JeffBaker
JeffBaker

6 августа

ИИ не научил нас предсказывать рынок. Но резко удешевил поиск работающих идей Сегодня с помощью ИИ, реальных и синтетических данных можно проверить почти любую торговую гипотезу. Например: •как стратегия вела бы себя при падении рынка; •что происходило после резкого роста объёмов; •работала ли покупка после отчётности; •как менялся результат при другой ставке, нефти или курсе рубля; •пережила бы стратегия кризис, боковик и затяжное снижение. Раньше для такого исследования нужны были программисты, аналитики, дорогие базы данных и серьёзные вычислительные мощности. Теперь первую модель можно собрать дома за вечер. Но есть забавный момент. Прошло больше ста лет развития финансовых рынков, появились компьютеры, алгоритмы, нейросети и огромные массивы данных, а люди всё равно не научились с вероятностью 99% угадывать, куда завтра пойдёт цена. И, скорее всего, не научатся. Рынок меняется, потому что его участники тоже меняются. Как только закономерность становится очевидной и доступной всем, её начинают использовать, и преимущество постепенно исчезает. Поэтому ценность ИИ не в том, что он выдаст волшебную кнопку «купить». Ценность в другом: он позволяет намного быстрее и дешевле проверять собственные наблюдения. Допустим, инвестор заметил, что сильный отчёт не всегда приводит к росту акции. Возможно, важнее не сама прибыль, а разница между результатом и ожиданиями рынка. Раньше такая мысль могла остаться заметкой в блокноте. Теперь можно собрать историю отчётностей, реакцию котировок, прогнозы аналитиков и проверить гипотезу на данных. Именно поэтому личные наблюдения, заметки, поиск повторяющихся ситуаций и понимание поведения людей становятся ещё ценнее. ИИ способен перебрать тысячи комбинаций. Но он не всегда понимает, почему рынок проигнорировал хорошую новость, почему инвесторы испугались одной фразы менеджмента или почему формально одинаковые события дали противоположную реакцию. Контекст по-прежнему приносит человек. При этом доступность инструментов создаёт новую проблему. Очень легко найти красивую стратегию, которая прекрасно работает на прошлых данных и разваливается сразу после запуска. Можно случайно подогнать параметры под историю, не учесть комиссии, ликвидность, проскальзывание или использовать данные, которых в момент сделки ещё не было. Синтетические данные тоже не предсказывают будущее. Они лишь моделируют сценарии на основе заложенных предположений. Поэтому преимущество получает не тот, кто построил самый красивый график доходности. А тот, кто: •заметил неочевидную закономерность; •правильно сформулировал гипотезу; •честно проверил её на разных периодах; •учёл расходы и риски; •начал с небольшого капитала; •вовремя признал, что идея перестала работать. Раньше доступ к подобным исследованиям был в основном у фондов, банков, обеспеченных инвесторов и учёных. Теперь инструменты доступны большинству. Это не делает рынок простым. Но делает конкуренцию намного шире. Поэтому принцип «кто первый, того и тапки» здесь действительно работает. Только первым нужно не придумать очередной индикатор, а заметить полезную закономерность, проверить её раньше остальных и не обмануть самого себя красивым бэктестом. ИИ не отменяет неопределённость рынка. Он сокращает расстояние между наблюдением и проверкой. Как думаете, даст ли массовый доступ к таким инструментам больше возможностей частным инвесторам или просто ускорит исчезновение любых найденных закономерностей? #инвестиции #искусственныйинтеллект #AI #алготрейдинг #финансовыерынки #данные #трейдинг #quantfinance
Card image 1
3
4
JeffBaker
JeffBaker

27 июля

28 июля может стать первым тестом для рынка. Что делать с позициями Сенат США готовит голосование по обновлённому антироссийскому законопроекту. 28 июля называют возможным окном, но официального времени пока нет. Поэтому говорить, что санкции получили точную дату, рано. Даже первое положительное голосование не означает немедленного введения ограничений. Сначала может пройти процедурный старт, затем поправки, голосование Сената, Палата представителей и подпись президента. ⚠️ Что предлагают Проект предусматривает санкции против теневого флота, российских банков и энергетических проектов. Президент США сможет вводить пошлины до 100% против крупнейших покупателей российских нефти и газа. Изначальные 500% смягчили, круг стран сузили, также предусмотрели исключения. Для $LKOH, $ROSN, $TATN и $NVTK риск идёт через скидки, логистику, расчёты и экспорт. Для $SBER и $VTBR влияние в основном косвенное: слабее рубль, выше инфляция, медленнее снижение ставки и больше рисков по корпоративным кредитам. 👍 Если полезны такие разборы без лишней паники - поддержите пост реакцией. 📊 Мои сценарии 🟢 Голосование переносят - 30% Порядок ещё согласуется, а часть сенаторов спорит о тарифных полномочиях президента. Возможен отскок облегчения, но он будет краткосрочным: законопроект просто сдвинется. 🟡 Рассмотрение запускают, но процесс затягивается - 55% Это мой базовый сценарий. У инициативы сильная двухпартийная поддержка, но между процедурным стартом и законом остаётся несколько этапов. Для рынка это означает волатильность и боковик с негативным уклоном. Первую распродажу могут частично выкупить, если не появится дата финального голосования. 🔴 Законопроект проводят ускоренно - 15% Такой вариант возможен, если лидеры Сената быстро согласуют текст, а Белый дом поддержит жёсткое применение мер. Тогда давление сначала пойдёт на нефтегаз, затем через рубль и ставку распространится на банки и $IMOEXF. 💼 Как я планирую действовать Я пока держу $SBER и $VTBR, но цель ещё +3-4% не считаю обязательной. По $VTBR риск выше: рядом отчётность, вопросы к капиталу и более резкая реакция котировки. Если акция даст сильный импульс на отчёте, готов сократить торговую часть позиции и не переносить весь объём через санкционное событие. По $SBER готов оставить более крупное ядро. Бизнес устойчивее, а вероятность неприятного сюрприза ниже. Но часть краткосрочной позиции могу убрать, если появится официальное время голосования или ускоренный график. Если голосование перенесут и рынок отскочит, скорее использую рост для фиксации части прибыли. Если пройдёт только процедурное голосование без жёстких сроков, продавать всё на одном заголовке не планирую. ⏳ Это надолго? Само голосование - фактор на 1-3 торговые сессии. Если рассмотрение затянется, рынок может быстро вернуть часть падения. Среднесрочный риск появится после прохождения Сената и Палаты представителей. Долгосрочным влияние станет только при подписании закона и фактическом применении мер. Для нефтяников последствия могут отражаться в прибыли и дивидендах несколько кварталов. Для банков эффект проявится через рубль, инфляцию, ставку и стоимость риска. Расписание пока написано карандашом. Я не паникую, но проходить через событие всей торговой позицией тоже не хочу. 🔔 Подпишитесь - после голосования сравним сценарии с фактической реакцией рынка. Мнение автора. Не ИИР. $IMOEXF $SBER $VTBR $LKOH $ROSN $TATN $NVTK #санкции #Мосбиржа #нефть #банки #SBER #VTBR #инвестиции
Card image 1
4
5
JeffBaker
JeffBaker

26 июля

Следующая неделя: ФРС по расписанию, санкции без расписания. И это только середина После снижения ставки ЦБ до 14% у российского рынка появился внутренний позитив. Но следующая неделя будет почти полностью зависеть от внешних новостей. Причём каждый новый день способен отменить реакцию предыдущего. 🦢 Понедельник и вторник - ждём санкционного заголовка Сенат США готовит голосование по новому санкционному пакету. У законопроекта более 60 сторонников, но точное время рассмотрения ещё согласовывается. Поэтому новость может прилететь в любой день или снова перенестись. Это не настоящий чёрный лебедь - о риске известно. Но рынок не знает, когда он приземлится. Обновлённая версия предусматривает тарифы до 100% против крупнейших покупателей российских энергоресурсов, ограничения для банков, теневого флота и крупных энергетических проектов. При этом Трамп сможет давать отсрочки и исключения. Первыми под ударом окажутся $LKOH, $ROSN и $NVTK. Следом могут получить банки и весь $IMOEX. 👍 Если полезны такие расклады на неделю - поставьте лайк. 🔔 Подпишитесь, чтобы не пропустить новость о дате голосования. 🇺🇸 Среда - нефть и ФРС Около 17:30 мск выйдут данные по запасам нефти в США. Рост запасов способен надавить на Brent и нефтяников. Снижение запасов даст им поддержку. Примерно в 21:00 мск ФРС объявит решение по ставке, а около 21:30 начнётся пресс-конференция. Заседание проходит 28-29 июля. Как это влияет на наш рынок: 🟢 Мягкая ФРС - доллар и доходности могут снизиться, нефть и мировой риск получат поддержку. Плюс для $SBER, $VTBR и $YDEX. 🟡 Жёсткая пауза - ставку сохраняют, но пугают возможным повышением. Тогда вероятен боковик. 🔴 Неожиданное повышение - доллар вверх, нефть и акции вниз. Слабый рубль поможет экспортёрам, но общий уход от риска может оказаться сильнее. 📊 Четверг - ВВП и инфляция США В 15:30 мск одновременно выйдут предварительный ВВП США за второй квартал и июньский индекс PCE. Высокая инфляция и сильная экономика вернут страх новых повышений ставки. Слабые цифры, наоборот, могут поддержать нефть и акции. То есть рынок может обрадоваться ФРС в среду, а уже в четверг понять, что радовался зря. 🌏 Пятница - Япония и Китай Банк Японии проведёт заседание 30-31 июля. Более жёсткое решение может укрепить иену и ухудшить мировой аппетит к риску. Также выйдет китайский PMI. Слабая промышленность Китая - минус для нефти, металлов и $GMKN. Отдельно 30 июля $YDEX войдёт в индекс Мосбиржи создания акционерной стоимости. Это не основной $IMOEX, но локальный плюс для внимания к бумаге. Что делать Я бы не заходил всей суммой перед такой неделей и не использовал большое плечо. Следить нужно за тремя вещами: •назначили ли голосование по санкциям; •куда идёт нефть; •удерживает ли рынок рост после ФРС, а не только в первые 15 минут. Что жду лично я Я пока держу $SBER и $VTBR. Хочу увидеть ещё примерно +3-4%, после чего закрыть позиции и выйти по ним в кэш. Но вполне могу не дождаться. Если дату голосования объявят раньше или появится жёсткая редакция санкций, буду рассматривать выход до достижения цели. План есть, но жениться на нём я не собираюсь)) Мой базовый сценарий - попытка роста или боковик в начале недели, затем резкая волатильность со среды. Какой у вас план: держать позиции, сокращать риск или готовить кэш? 👍 Поставьте лайк, если тоже предпочитаете искать выход до новости, а не после гэпа. 🔔 Подпишитесь - на неделе сверим прогноз с тем, что рынок устроит по факту. Мнение автора. Не ИИР. $IMOEX $SBER $VTBR $YDEX $LKOH $ROSN $NVTK $GMKN #мосбиржа #фрс #санкции #нефть #рынок
Card image 1
22
23
JeffBaker
JeffBaker

24 июля

Итог: по цифре сыграл сценарий №3. По риторике - его жёсткая версия. ЦБ снизил ставку на 25 б.п., с 14,25% до 14%. Это тот сценарий, которому мы давали 13%. Но назвать решение полностью мягким нельзя. Получилось примерно так: ставку снизили, а траекторию дальнейшего снижения сделали жёстче. То есть рынок получил зелёный заголовок, но внутри пресс-релиза много красных и жёлтых деталей. Что позитивного • ставка снижена десятый раз подряд; • ЦБ признаёт замедление устойчивой инфляции до диапазона 4-5% в пересчёте на год; • кредитная активность в июне замедлилась; • ожидания бизнеса по спросу и выпуску ухудшились; • прогноз роста ВВП на 2026 год снижен до 0-1%. Фактически регулятор видит, что экономика начинает остывать, и решил дать ей ещё 25 б.п. воздуха. Но почему рынок не улетел ракетой ЦБ одновременно убрал мягкий сигнал из заявления. Раньше формулировка была такой: регулятор будет оценивать возможность дальнейшего снижения на ближайших заседаниях. Теперь только нейтральное: дальнейшие решения будут зависеть от инфляции, ожиданий и рисков. Это означает, что автоматического продолжения цикла нам не обещают. Кроме того, прогноз инфляции на 2026 год резко повысили: было 4,5-5,5% стало 6-7% Прогноз средней ставки тоже стал заметно жёстче: • 2026 год - 14,5-14,6% • 2027 год - 10,5-12,5% • 2028 год - 8-9% ЦБ прямо пишет, что из-за более стимулирующей бюджетной политики, высоких инфляционных ожиданий и проблем с производственными мощностями ставку придётся снижать плавнее. Что означает прогноз 13,7-14% до конца года Судя по обновлённой траектории, большого количества снижений в 2026 году ЦБ пока не закладывает. Грубо говоря, пространство выглядит так: • пауза на 14%; • либо ещё одно снижение на 25 б.п.; • возможно два небольших шага, но только при хорошем развитии инфляции. Сценарий быстрого ухода ставки к 12-13% в этом году пресс-релиз практически закрыл. Почему рубль почти не отреагировал Снижение всего на 25 б.п. было небольшим. При этом ЦБ повысил прогноз будущей ставки и дал понять, что дальше будет осторожен. Поэтому для рубля это два встречных сигнала: • снижение ставки - небольшой минус; • жёсткая будущая траектория - плюс. В итоге почти нейтральная реакция выглядит логично. Что это значит для бумаг 🏦 $SBER, $VTBR, $T Умеренный плюс. Более дешёвый кредит поддерживает спрос и качество заёмщиков, но сильного снижения ставок пока не обещано. Поэтому банки могут расти, но это не повод автоматически ждать вертикального движения. 🏗 $PIKK и стройка Позитив сильнее, чем для банков, но тоже ограниченный. Ипотека от снижения на 0,25 п.п. дешёвой не станет. Важнее, будет ли цикл продолжен в сентябре. 🛒 $OZON и $X5 Небольшой плюс через потребительский спрос и стоимость финансирования. Но прогноз ВВП 0-1% показывает, что ЦБ ожидает слабую экономику. 🛢 $LKOH, $ROSN, $NVTK Ставка сегодня для них вторична. Важнее нефть, санкции, потолок цен и курс рубля. Причём прогноз цены нефти на 2026 год ЦБ снизил до $60 за баррель. 📈 ОФЗ Первая реакция должна быть положительной. Но длинные облигации могут быстро упереться в новый прогноз ставки на 2027-2028 годы. ЦБ сказал рынку: снижение продолжается, но дорогие деньги останутся надолго. Мой вердикт 🟢 По решению сыграл сценарий №3 - снижение до 14%. 🔴 По сигналу реализовалась жёсткая версия - снизили и сразу затянули ручник. Правильное название сегодняшнего решения: «Ястребиное снижение ставки». Для рынка это лучше, чем пауза на 14,25%, но хуже, чем настоящее начало быстрого цикла смягчения. Первая реакция акций вверх логична. Но устойчивость роста теперь зависит от того, расширится ли движение на банки, потребитель и стройку. Если импульс быстро погаснет, значит рынок прочитал не заголовок про 14%, а прогноз про высокую ставку на следующие годы. Главный вопрос на пресс-конференцию: Почему ЦБ снизил ставку сейчас, одновременно повысив прогноз инфляции и всей будущей траектории ставки? Именно ответ на него определит, останется ли рынок зелёным к закрытию.
6
7
JeffBaker
JeffBaker

24 июля

ЦБ СНИЗИЛ СТАВКУ ДО 14%. НАШ СЦЕНАРИЙ НА 13% СЫГРАЛ Банк России снизил ключевую ставку ещё на 25 б.п. - с 14,25% до 14%. Ну что, рынок всё-таки получил тот самый приятный сюрприз, которого почти никто не ждал. В нашем утреннем раскладе вероятность такого решения была всего 13%. Базовым вариантом оставалась пауза, и большинство аналитиков также ожидали сохранения 14,25%. Но ЦБ решил продолжить цикл снижения. Что это значит для рынка 🟢 ОФЗ Доходности облигаций должны снижаться, а цены - расти. Особенно чувствительны длинные выпуски, где изменение ожиданий по ставке сильнее влияет на котировки. 🏦 Банки Для $SBER, $VTBR и $T первая реакция скорее положительная. Более дешёвые деньги могут поддержать кредитование и снизить давление на заёмщиков. Но для банков важен баланс: слишком быстрое снижение ставки способно уменьшить процентную маржу. 🏗 Застройщики $PIKK и $DOMRF получают один из самых понятных позитивных сигналов. Снижение ставки само по себе не делает ипотеку дешёвой, но рынок начинает заранее закладывать дальнейшее уменьшение стоимости кредитов. 🛒 Потребительский сектор Для $OZON и $X5 это умеренный плюс через ожидания восстановления потребительского спроса и более доступного финансирования. ✈️ Транспорт Для $AFLT снижение ставки позитивно через стоимость долга. Но многое будет зависеть от курса рубля и цен на топливо. 🛢 Экспортёры $LKOH, $ROSN и $NVTK могут получить поддержку, если рубль начнёт слабеть. Но нефтегаз всё ещё находится под давлением санкций ЕС и нефтяной волатильности, поэтому ставка здесь не единственный фактор. 👍 Поставьте лайк, если тоже ждали, что ЦБ всем назло даст рынку хотя бы один зелёный день. 🔔 Подпишитесь - впереди главное объяснение этого решения. Но праздновать пока рано Ставка - только первая часть заседания. Примерно около 15:00 мск ожидается пресс-конференция Эльвиры Набиуллиной. Именно там рынок услышит, является ли снижение продолжением цикла или разовым шагом. Теперь важны четыре вопроса: • допускает ли ЦБ дальнейшее снижение на ближайших заседаниях; • как изменён прогноз средней ставки; • повышен ли прогноз инфляции; • насколько жёстко регулятор оценивает бюджетные и внешние риски. Сценарий 1. Мягкое объяснение ЦБ говорит, что инфляция устойчиво замедляется и пространство для дальнейших снижений сохраняется. Тогда рост способен расшириться за пределы отдельных бумаг: банки, ОФЗ, застройщики и потребитель могут продолжить восстановление. Сценарий 2. Снизили, но сразу отругали ЦБ подчёркивает рост инфляционных ожиданий, дорогую нефть, бюджетные риски и возможность длительной паузы. Тогда рынок может сначала вырасти на цифре 14%, а после пресс-конференции вернуть значительную часть движения. Что делать (личное мнние автора, не ИИР) Если позиции уже есть и нет плеча - не дёргаться на первой свече. Если есть свободные деньги - не заходить всей суммой сразу. Часть можно оставить до пресс-конференции, чтобы увидеть не только решение, но и его смысл. Если есть плечо - помнить, что рынок сегодня может резко сходить в обе стороны. Главный индикатор - ширина роста. Если вместе с нефтегазом пойдут банки, потребитель и застройщики, решение действительно меняет настроение рынка. Если растут две-три тяжёлые бумаги, а остальные быстро отдают импульс, значит праздник снова получился узким. Наш сценарий на 13% реализовался. Теперь проверяем, не превратит ли Набиуллина зелёную свечу в очередной урок финансовой дисциплины. 👍 Поставьте лайк, если снижение до 14% стало для вас приятным сюрпризом. 🔔 Подпишитесь - после пресс-конференции разберём риторику и реакцию конкретных бумаг. Не ИИР. $IMOEXF $SBER $VTBR $T $PIKK $DOMRF $OZON $X5 $AFLT $LKOH $ROSN $NVTK $PLZL #цб #ставка #мосбиржа #облигации #рынок
Card image 1
9
10
JeffBaker
JeffBaker

24 июля

Красная карта перед ЦБ: почему падаем и что с этим делать На 10:00 красное почти всё. Это уже не падение одной отрасли. Инвесторы сокращают риск по всему $IMOEX. Почему рынок покраснел 1. Санкции ЕС ЕС принял 21-й пакет ограничений против энергетики, финансового сектора, криптовалютной инфраструктуры и нефтяной логистики. Автоматическую корректировку механизма потолка цен на российскую нефть приостановили до 15 июля 2027 года. Для нефтегаза это риск более дорогой логистики, страхования и расчётов. Для банков - очередное напоминание, что внешние ограничения никуда не исчезли. 2. Вчерашних победителей продают Вчера нефтегаз вытягивал индекс на дорогой нефти. Сегодня участники фиксируют прибыль именно в тех бумагах, которые росли сильнее рынка. Классика: вчера - «нефть дорогая, берём нефтянку»; сегодня - «санкции остались, прибыль тоже можно забрать». 3. Перед ЦБ уменьшают позиции Сегодня ЦБ опубликует решение по ставке и обновлённый среднесрочный прогноз. ⏰ Ориентир по пресс-релизу - около 13:30 мск. ⏰ Пресс-конференция ожидается около 15:00 мск. То есть рынок будет торговать дважды: сначала цифру, затем объяснение этой цифры. 👍 Поставьте лайк, если полезны не только причины падения, но и конкретный план действий. 🔔 Подпишитесь - после решения проверим сценарии по факту. Что делать прямо сейчас (это только размышления не ИИР) Если позиция небольшая, без плеча и горизонт длинный Утренняя красная карта сама по себе не повод закрывать всё по рынку. До решения ЦБ волатильность может быть обычным сокращением риска. Для того же $SBER важно понять, зачем вы его держите: • ради дивидендов и нескольких лет - тогда один красный день мало что меняет; • ради быстрого закрытия гэпа - тогда это уже краткосрочная ставка, и нужен заранее установленный уровень выхода. Если позиция слишком большая или есть плечо Перед важным решением разумнее уменьшить риск. Не потому, что рынок обязательно упадёт, а потому, что один неожиданный комментарий ЦБ может дать резкую свечу в обе стороны. Если есть свободные деньги Не заходить всей суммой до решения. Более спокойная тактика: • первую небольшую часть - только после пресс-релиза; • вторую - после начала пресс-конференции; • остаток - если первоначальную реакцию не развернули. Покупать первую зелёную свечу после 13:30 опасно. В 15:00 Набиуллина может объяснить рынку, что радовался он зря. Сценарии (личное мнение) 🟡 Сохранение 14,25% и осторожный сигнал - 52% ЦБ оставляет возможность снижения позже. Что делать: не гнаться за первой свечой. Смотреть, подключаются ли к отскоку банки, потребитель и ОФЗ. Широкий рост будет сильнее простого отскока нефтегаза. 🔴 Сохранение 14,25% и жёсткая риторика - 34% Прогноз инфляции повышают, дальнейшее снижение откладывается. Что делать: не усреднять падение сразу. Сначала дождаться реакции на пресс-конференцию и стабилизации рынка. 🟢 Снижение до 14% - 13% Первая реакция, вероятно, будет положительной. Что делать: существующие позиции не дёргать на первой минуте. Новые покупки разбивать на части. Если рост сохранится после 15:00, сигнал станет значительно надёжнее. 🃏 Повышение ставки - 1% Почти невероятно, но исключать нельзя. Что делать: не ловить падающие бумаги и не использовать плечо. В таком сценарии задача сначала сохранить капитал, а не угадать минимальную цену. Главный вывод До решения ЦБ не обязательно выбирать между «всё продать» и «купить на всю котлету». Нормальная стратегия сегодня скучнее: • проверить размер позиции; • убрать лишнее плечо; • сохранить часть денег; • дождаться обеих реакций рынка; • покупать или сокращать позицию частями. Рынок переживёт это заседание. Главная задача - чтобы его пережил депозит. Не ИИР. $IMOEX $ROSN $NVTK $TATN $LKOH $SBER $VTBR $OZON $YDEX $X5 $PLZL $GMKN $AFLT #цб #ставка #санкции #мосбиржа #рынок
Card image 1
21
22
JeffBaker
JeffBaker

23 июля

СЦЕНАРИЙ №2 СРАБОТАЛ. НО РЫНОК ВЫБРАЛ НЕФТЬ, А НЕ ДИПЛОМАТИЮ Встреча Лаврова и Рубио состоялась. И по её итогам реализовался наш базовый сценарий - вежливо поговорили, но без конкретики. США подтвердили готовность содействовать завершению конфликта. Россия снова заявила о готовности к политико-дипломатическому урегулированию. Но рынок не получил главного: • даты следующего раунда нет • дорожной карты нет • решений по санкциям нет • подготовки встречи президентов нет То есть канал связи сохранили, но нового топлива для ралли не дали. Сценарий №2 отыграл примерно на 80%. Оставшиеся 20% - жёсткая риторика и сохраняющиеся разногласия. 🟡 ПОЧЕМУ РЫНОК НЕ УПАЛ ПОСЛЕ ПУСТОГО РЕЛИЗА Потому что дипломатию почти сразу вытеснила нефть. Brent поднималась выше $98 за баррель на фоне атак на танкеры, угроз судоходству и усиления напряжённости на Ближнем Востоке. Опасения перебоев с поставками оказались для нефтяников сильнее санкционного заголовка. На момент обновления тепловая карта показывает: 🟢 $ROSN +4,28% 🟢 $TATN +3,68% 🟢 $LKOH +2,52% 🟢 $NVTK +1,53% При этом за пределами нефтегаза единого движения нет: • $SBER +0,21%, $VTBR +1,88%, но $T -1,76% • $OZON +0,62%, но $X5 -1,08% • $AFLT -2,24% • $GMKN -1,34% • $PLZL -3,32% Получается, $IMOEX держится около нуля не потому, что весь рынок поверил в переговорный прогресс. Его вытягивает тяжёлый нефтегазовый сектор. Это снова узкий рынок, только теперь с дорогой нефтью вместо дипломатической надежды. 👍 Если полезно сверять наши сценарии с фактической реакцией рынка - поставьте лайк. 🔔 Подпишитесь, чтобы не пропустить следующий разбор после решения ЦБ. 🔴 ЧТО РЕШИЛ ЕВРОСОЮЗ ЕС согласовал 21-й пакет санкций и заморозил потолок цен на российскую нефть на уровне $44,10 за баррель на 12 месяцев. Также пакет включает: • 94 российские финансовые организации • запрет на транзакции с 32 банками • более 40 судов теневого флота • несколько российских и белорусских НПЗ • включение Московской биржи в санкционный список При этом большинство российской нефти уже продаётся выше потолка через альтернативную логистику. Urals на этой неделе оценивалась примерно в $67,50 без учёта перевозки и страхования. Поэтому потолок не останавливает экспорт, но делает логистику, расчёты и страхование дороже. Для $LKOH, $ROSN и $TATN сегодня работает простая формула: дорогая нефть - сильный плюс; новые санкции - среднесрочный минус. Пока рынок выбрал первую часть формулы. Для $NVTK решение получилось мягче первоначальных ожиданий: ЕС сохранил годовое исключение, позволяющее европейским компаниям переваливать российский СПГ в третьи страны. 🌍 ЧТО ПРОИЗОШЛО С ОСТАЛЬНЫМ КАЛЕНДАРЁМ 🇹🇷 ЦБ Турции сохранил ставку на уровне 37%. Сюрприза нет, влияние на российский рынок минимальное. 🇪🇺 ЕЦБ сохранил депозитную ставку на уровне 2,25%, но оставил возможность повышения из-за дорогой энергии. Для глобальных акций это нейтрально-негативный сигнал. 🇺🇸 Заявки на пособие по безработице упали до 187 тысяч вместо ожидавшегося роста примерно до 212 тысяч. Рынок труда остаётся сильным, значит ФРС может дольше держать жёсткую политику. ЗАФИКСИРУЕМ РАННИЙ ИТОГ ДНЯ (Пока Трампушка ничего не сказал) 🟡 По встрече реализовался сценарий №2 - поговорили без конкретики. 🔴 ЕС принял новый санкционный пакет и сохранил низкий потолок цен. 🟢 Нефть выше $98 перекрыла санкционный негатив для нефтяников. 🟡 Индекс удерживается тяжёлыми бумагами, но широкого роста нет. 🔴 Металлы, золото, транспорт, IT и часть потребителя остаются под давлением. Главный вывод: рынок сегодня торгует не переговоры и даже не санкции. Он торгует нефть. А завтра будет торговать уже не Лаврова, а Набиуллину. 👍 Поставьте лайк, если формат «прогноз - факт - реакция бумаг» полезен. Не ИИР. $IMOEXF $ROSN $TATN $LKOH $NVTK $SBER $VTBR $T $OZON $X5 $AFLT $PLZL $GMKN #мосбиржа #нефть #санкции #цб #рынок
Card image 1
18
19
JeffBaker
JeffBaker

22 июля

Лавров, Рубио, ЦБ и Трамп: три сценария и один форс-мажор для рынка на ближайшие 48 часов 23 июля встречаются Лавров и Рубио. 24 июля ЦБ решает, что делать со ставкой. Ниже не пророчество, а мой оценочный расклад. Проценты показывают, какой сценарий станет главным для рынка в ближайшие 48 часов. Чтобы сумма была 100%, Трампа считаю отдельным форс-мажором, который перекрывает остальные исходы. 🟢 Сценарий 1. Есть реальный прогресс - 15% Появляются слова про следующий раунд, дорожную карту, санкции или подготовку встречи на более высоком уровне. Почему всего 15%: переговоры проходят на полях саммита, позиции сторон по Украине остаются далёкими, а предыдущая встреча Лаврова и Рубио дала диалог, но не прорыв. Кто может выиграть: • банки: $SBER, $VTBR • застройщики: $PIKK, $SMLT • потребитель: $X5, $OZON • транспорт: $AFLT Для $LKOH, $ROSN эффект смешанный: меньше санкционных рисков - плюс, крепкий рубль - минус. 🟡 Сценарий 2. Вежливо поговорили без конкретики - 55% Фото есть, лица серьёзные, в релизе «обменялись мнениями и договорились продолжить контакты». Почему 55%: обеим сторонам выгодно сохранить канал связи, но готовность разговаривать ещё не означает готовность уступать. Для дипломатии это самый обычный результат. После сильного отскока часть прибыли могут зафиксировать. Банки и застройщики переключатся на ЦБ, нефтегаз останется зависеть от Brent и смотреть в торону возможный будущих санкций. 👍 Если полезны такие расклады - поставьте лайк. 🔔 Подпишитесь, чтобы не пропустить разбор реакции рынка после встречи и решения ЦБ. 🔴 Сценарий 3. Разошлись холодно - 20% Жёсткие заявления, никаких следующих контактов или новые санкционные угрозы. Почему 20%: позиции сторон расходятся, а в США продвигается новый санкционный законопроект. Но полный провал менее вероятен, чем дежурный нейтральный итог: встречу всё-таки согласовали заранее. Под давлением: • банки • застройщики • потребитель Относительно устойчивее могут выглядеть Полюс, ФосАгро и т.д.. Но при общей распродаже каска обычно прилетает всем. 🃏 Сценарий 4. Трамп всё переписал - 10% Новый ультиматум, угроза вторичных тарифов покупателям российской нефти или, наоборот, предложение большой встречи. Почему 10%: это низкая вероятность конкретного рыночно значимого заявления именно в ближайшие двое суток. Но если оно появится, влияние будет сильнее остальных сценариев. Жёсткий вариант ударит по нефтегазовым команиям и рублю. Мягкая риторика даст обратную реакцию. Мировой форс-мажор с личным аккаунтом. Что по ЦБ Моя оценка: • ставка 14,25% - 80% • снижение до 14% - 17% • повышение - 3% Большинство опрошенных аналитиков ждут паузу. За осторожность ЦБ говорят рост инфляционных ожиданий до 14,7% и недельная инфляция 0,17%. Мой базовый набор: нейтральная встреча плюс ставка 14,25%. Для рынка это не катастрофа, но и не новый повод продолжать ралли после уже состоявшегося отскока. Если после хороших новостей растёт только нефтегаз - рынок всё ещё узкий. Если подключатся банки, потребитель и застройщики - это уже другой разговор. Какой сценарий ждёте: прорыв, пустое фото, холодный душ или Трамп всё перепишет? 👍 Поставьте лайк, если формат со сценариями и вероятностями полезен. 🔔 Подпишитесь - дальше разберём, какой сценарий реализовался и какие бумаги рынок выбрал победителями. Не ИИР. #мосбиржа #цб #ставка #геополитика #рынок
Card image 1
47
48
JeffBaker
JeffBaker

22 июля

Индекс дал почти +3%. Только рынок целиком об этом не предупредили Смотришь на $IMOEXF - красота. Почти +3%, зелёные свечи, медведи выходят из чата. Кажется, выросло всё. Разложил движение по бумагам - нет. Праздник опять корпоративный, вход по спискам. Главный локомотив - $LKOH. Вес около 16,8%, рост на 4,4% - примерно +0,74 п.п. к индексу. Одна бумага дала около четверти всего движения. $GAZP добавил ещё примерно +0,49 п.п. $PLZL при весе меньше 3% принёс около +0,30 п.п. Но это отдельная история: золото плюс отскок после распродажи на новости о возможной паузе в дивидендах. Дальше та же нефтегазовая бригада: $ROSN, $TATN, $NVTK. Причины понятны: Brent забралась выше $90, а встреча Лаврова и Рубио назначена на 23 июля. Рынок услышал слово «встреча» и уже немного купил мир, снятие санкций и прекрасное будущее. Результатов переговоров пока нет, но котировки ждать не любят. Теперь посмотрим, кто на праздник не пришёл. $SBER - второй тяжеловес индекса. Вес около 12-13%, вклад за день - примерно +0,03 п.п. То есть почти ничего. Финансовый сектор, металлурги и потребительские компании рынок массово не подхватили. Это важно: перед нами не широкий рост всех секторов, а ставка преимущественно на нефтегаз и одну геополитическую новость. Правда, с $SBER есть нюанс. Он только что прошёл дивидендную отсечку. На графике акция выглядит грустнее реального результата инвестора, потому что ценовой индекс дивиденды не учитывает. Поэтому фраза « $SBER не вырос » верна для сегодняшней свечи, но не описывает полную доходность владельца бумаги. Дивидендный сезон вообще устроен удобно: сначала приложение показывает вам минус, потом обещает деньги, потом приходит налог. Развлекательный контент на три серии. $OZON - единственная заметная красная строка: около -0,11 п.п. к индексу. И снова падение не из-за новостей о бизнесе самого $OZON. После новых атак на склады Wildberries рынок перенёс риск на весь сектор маркетплейсов. Wildberries на бирже нет, поэтому продавали того, кто есть. 20 июля $OZON в моменте падал почти на 12% после первой серии атак, затем большую часть провала выкупили. Сегодня схема повторилась: сначала продаём, потом выясняем, чей вообще был склад. Но главное даже не в распределении этих +3%. За три сессии индекс прибавил около 9%: 20 июля +2,16%, 21 июля +3,9%, сегодня ещё около +2,8% по индексу всех сессий. При этом утром 20 июля рынок успел провалиться ниже 1900 пунктов из-за дивгэпов, а теперь вернулся выше 2100. То есть это пока не новый большой бычий рынок. Это мощный отскок после дивидендного и панического провала. Его поддерживают: •закрытие шортов; •дорогая нефть; •геополитические ожидания; •ослабление давления дивгэпов; •возможный реинвест пришедших дивидендов. А в пятницу - заседание ЦБ. 26 из 30 опрошенных РБК экспертов ждут сохранения ставки на уровне 14,25%. Снижение на 0,25 п.п. остаётся альтернативным сценарием. То есть сам факт паузы рынок, скорее всего, переживёт. Важнее будет сигнал: когда ждать следующего снижения и насколько ЦБ напуган инфляцией. А пугаться есть чего: инфляционные ожидания населения в июле выросли с 12,4% до 14,7%. Нефть дорогая, топливные риски никуда не делись. Доброго и пушистого ЦБ рынок может не получить. Поэтому текущая картина такая: индекс зелёный, но рост узкий; отскок сильный, но от очень низкой базы; катализаторы мощные, но часть из них живёт до ближайшей новости. Не призываю всё продавать и уходить в лес с наличными. Но покупать индекс после +9% за три дня только потому, что он зелёный, - это покупать не рынок. Это покупать надежду за 48 часов до ЦБ. У вас пятница с позицией - или наблюдаете за Набиуллиной из кэша? Не ИИР. $LKOH $GAZP $SBER $OZON $PLZL $ROSN $TATN $NVTK #индекс #мосбиржа #imoex #цб #ставка
Card image 1
Card image 2
9
10
JeffBaker
JeffBaker

21 июля

Прогнал 26 коротких облигаций против вклада под 13%. Больше половины проиграли Взял бумаги надёжных эмитентов и ОФЗ с погашением в ближайшие полгода. ВДО сознательно не трогал, там другая игра и другие риски. Посчитал всё с комиссией и налогом, сравнил с обычным вкладом под 13% с ежемесячной капитализацией. Вклад обыграли 12 бумаг из 26. Вдумайтесь: даже надёжные облигации в большинстве своём не бьют депозит. Считал на миллион, комиссия по моему тарифу 0,04%. У вас цифры будут свои, но выводы не поменяются. Кто выиграл Срок, бумага, чистая доходность и на сколько пунктов обошла вклад: – 148 дней, Новые Технологии 001Р $RU000A10AHE5 : 15,93%, +3,6 п.п. – 17 дней, ВИС ФИНАНС БО-П07 $RU000A10AV15 : 15,81%, +3,4 п.п. – 56 дней, Мэйл.Ру Финанс 001Р-01 $RU000A103QK3 : 14,49%, +2,1 п.п. – 35 дней, ВИС ФИНАНС БО-П04 $RU000A106EZ0 : 14,35%, +2,0 п.п. – 24 дня, Селектел 001Р-03R $RU000A106R95 : 13,36%, +1,0 п.п. – 14 дней, ГТЛК БО 002Р-07 $RU000A10AU73 : 13,30%, +0,9 п.п. – 52 дня, ДелоПортс 001Р-04 $RU000A10B487 : 12,89%, +0,5 п.п. – 56 дней, РусГидро БО-П06 $RU000A1057P8 : 12,79%, +0,4 п.п. – 128 дней, Альфа-Банк 52Р25 $RU000A107AM4 : 12,38%, +0,1 п.п. – 57 дней, ОФЗ 26219 $SU26219RMFS4 : 11,48%, практически вровень. За надёжность государства платите всей доходностью, вот прям всей Кто проиграл И тут два чётких лагеря. Первый: слишком короткие. МТС Банк 001Р-05 $RU000A10BJ85, до погашения 3 дня. На витрине 12,8% годовых, чистыми выходит 5,66%. Сбербанк 001Р-SBER29 $RU000A103G42, 10 дней: 4,65%. Россети 001Р-15R $RU000A10ASB8, 4 дня: 8,31%. Почему так: комиссия при покупке фиксированная, а зарабатывать бумаге некогда. Цена у надёжного эмитента перед погашением уже прижата к номиналу, взять оттуда нечего, и комиссия доедает остатки. Второй: валютные. Норникель $RU000A107C67: минус 2,1 п.п. к вкладу. Лукойл $RU000A1059N9: минус 2,0. Газпром нефть $RU000A108PZ2: минус 6,8. ЭН+ $RU000A108FX8: минус 4,6. Только не спешите записывать их в плохие. Купон у них в долларах и юанях, 2,8% у Норникеля, 4,7% у Лукойла. Понятно, что в рублях они проигрывают вкладу под 13%. Покупая такую бумагу, вы ставите не на процент, а на курс. Ослабнет рубль – выиграли. Нет – получите то, что в таблице. Сравнивать их с рублёвым депозитом просто некорректно, это другой инструмент. Теперь главное. Откуда разрыв между витриной и кошельком У ГТЛК в терминале доходность к погашению 17,7%. У меня в расчёте 13,30%. Обе цифры честные, просто считают разное. Разрыв складывается из двух независимых вещей. Первое: YTM не учитывает ни налог, ни комиссию. Это доходность грязными. НДФЛ удерживают с полного купона при выплате, комиссию платите при покупке, и на коротком сроке эти два вычета снимают основную часть разницы. Второе: сам метод счёта. YTM – эффективная доходность, с капитализацией: как будто вы реинвестируете под ту же ставку весь год. Я считаю простую годовую: прибыль / вложенное × 365 / дни. На коротких бумагах эффективная всегда выше простой на процент-полтора, просто из-за математики пересчёта, ещё до всяких вычетов. В сумме на коротких бумагах между витриной и кошельком набегает от двух до четырёх процентных пунктов годовых. Два правила Не сравнивайте валютные облигации с рублёвым вкладом. Это ставка на курс, а не на процент. Сравнивайте только чистую доходность после налога и комиссии, простую годовую: прибыль / вложенное × 365 / дни. Всё остальное – витрина. Вопрос к вам. Держите короткие облигации или сидите во вкладе? И проверяли хоть раз, сколько реально пришло против того, что обещали? Всё ли так посчитано? Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. #облигации #вклад #доходность #ндфл #инвестиции
Card image 1
13
14
JeffBaker
JeffBaker

21 июля

Индустрия больше, чем кино и музыка вместе. На Мосбирже её купить нельзя И как человек, который уже давно улвекается инвестированием и ещё раньше разработкой софта и игр заметил странность, которую хочу разобрать по цифрам. Начнём с масштаба, потому что его недооценивают почти все. 1. Почём это в деньгах По данным Newzoo, в 2025 году мировая игровая индустрия заработала 201,6 млрд долларов – рост на 9,1% и впервые в истории выше двухсот миллиардов. Играют больше 3,5 млрд человек. Это больше, чем кинопрокат и музыкальная индустрия вместе взятые. Разбивка: – мобильные игры – 113,3 млрд долларов, 56% рынка – консоли – 44,7 млрд – ПК – 43,6 млрд, и это самый быстрорастущий сегмент, плюс 12% за год Причём рекламу внутри игр Newzoo в эти цифры вообще не считает. Реальный оборот индустрии ещё больше. 2. Как это выглядит на биржах Индустрию такого размера, естественно, можно купить. И не только в США. Польская CD Projekt – та самая, что сделала «Ведьмака» и Cyberpunk – торгуется в Варшаве с 2011 года, а с 2018-го входит в WIG20, индекс двадцати крупнейших компаний Польши. Студию подняли в голубые фишки за результат, и теперь она стоит там рядом с банками и энергетикой. Публично торгуются Nintendo, Electronic Arts, Take-Two, Tencent, южнокорейские Krafton и Nexon. Инвестор в этих странах может купить долю в растущей технологической отрасли на своей домашней бирже. 3. Теперь про нас Российский рынок видеоигр по итогам 2025 года – 200 млрд рублей. Он вернулся к докризисным уровням после спада 2022-го. А теперь откройте список бумаг на Мосбирже и найдите там игровую компанию. Ноль. Ни одного тикера. Двухсотмиллиардный рынок существует, люди в него играют и платят, а инвестировать в него через биржу нельзя никак. 4. И самое интересное Крупнейшая игровая компания с российскими корнями – Playrix. Стабильно в топ-10 мировых издателей мобильных игр, а в казуальном жанре держится на первом-втором месте. Homescapes, Gardenscapes, Fishdom – около 30 миллионов человек играют в них каждый день. Основана в 2004 году в Вологде братьями Бухманами. Основатели давно в списках Forbes. Зарегистрирована в Ирландии с 2013 года. Обратите внимание на дату. Не 2022-й, а 2013-й – за девять лет до всех известных событий. 5. Почему так вышло Ответ проще, чем кажется, и он не про политику. Игры – бизнес без активов. Нет труб, скважин, заводов, лицензий на недра. Есть люди и код. Компания живёт там, где ей удобно работать с мировыми магазинами приложений, принимать платежи из ста стран и нанимать людей где угодно. Нефтяная вышка стоит там, где нефть. Игровая студия стоит там, где ей выгодно быть зарегистрированной. Перенести первое невозможно, второе – вопрос одного решения. 6. Что это значит для инвестора Простая вещь: отрасли, которой нет на бирже, не существует и для вашего портфеля. Но есть следствие поинтереснее. Я в прошлых постах считал, почему наш рынок торгуется по 3–5 годовых прибылей, когда мир торгуется по 10–15. Обычно это объясняют риском. Но дело ещё и в составе. Индекс, собранный из нефти, газа, металлов и банков, не может стоить как индекс, где есть растущий технологический сектор. Дорогие мультипликаторы платят не за стабильность – их платят за рост. А растущие отрасли у нас на бирже почти не представлены. Это не про то, что кто-то что-то сделал не так. Это про то, из чего физически состоит наш рынок. Дальше в цикле Разберу, почему студии с российскими корнями уходили ещё до 2022-го и что это за механизм. Почему ИИ удешевил прототипы до вечера работы – и почему это скорее проблема, чем праздник, я это вижу изнутри каждый день. И почему наши технологические гиганты строят игровые платформы, но не студии. Вопрос к вам. Купили бы вы акции игровой студии, если бы она вышла на Мосбиржу? И во что играете сами – просто интересно, кто здесь есть. Не ИИР. $VKCO $YDEX #игры #геймдев #мосбиржа #инвестиции #технологии
Card image 1
3
4
JeffBaker
JeffBaker

20 июля

Сбер стоит как китайский госбанк. Только зарабатывает почти втрое больше Про Сбер пишут одно: P/E 3,3, дёшево до неприличия. Но «дёшево» само по себе ничего не значит. Дёшево – относительно чего? Вот и полез смотреть, почём банки в других странах. Всё ниже – по цене после отсечки. 1. Почём банки в мире P/B – сколько платят за рубль капитала банка. – США, JPMorgan – 2,4 капитала – Бразилия, крупные банки – 1,2 – Европа, STOXX 600 Banks – 1,1 – Китай, госбанки – 0,5–0,7 – Сбер – 0,73 По прибыли то же. Форвардный P/E: США 12,8, Европа 10,1, Бразилия 7,8, Китай около 6. Сбер – 3,3, вдвое дешевле самого дешёвого рынка. 2. А теперь то, ради чего я всё это считал Сбер стоит столько же от капитала, сколько китайский госбанк. Только у China Construction Bank рентабельность капитала 7,8%. А у Сбера – 22,7% за 2025 год и 24,4% за первый квартал. Почти втрое лучше зарабатывает. Стоит так же. И вот тут до меня дошло. Дело не в качестве бизнеса – по цифрам Сбер лучше почти всех конкурентов. Мультипликаторы внутри рынка разные, Лукойл дороже Сбера, у банка свои риски. Но общий уровень задаёт не сектор, а страна. 3. Рабочая шкала Забудьте про «справедливую цену» из калькулятора: я прогнал четыре модели, разброс вдвое. Толку ноль. Считать надо от капитала. Балансовая стоимость Сбера – 358 ₽ на акцию, уже за вычетом объявленных 850 млрд дивидендов и по всем акциям с префами. Сейчас бумага стоит 260,57 ₽, то есть 0,73 капитала. Вот куда уедет цена при других мультипликаторах, в скобках – от текущей: – Китай, ×0,7 – 251 ₽ (минус 4%), рынок уже чуть выше – Свой капитал, ×1,0 – 358 ₽ (плюс 37%) – Европа, ×1,1 – 394 ₽ (плюс 51%) – Бразилия, ×1,2 – 430 ₽ (плюс 65%) – США, ×2,4 – 859 ₽ (плюс 229%) Каждые 0,1 мультипликатора – примерно 36 ₽ цены. Подставляйте свою страну. 4. Куда движется Россия Обещал свой вывод – даю. Сразу про возражение, которое прилетит первым: «какая не геополитика, вот же санкции». Санкции – причина, спорить не буду. Но причину не посчитаешь, а механизм – можно. Механизм простой: всё решает, кто покупатель. Бразильские банки стоят 1,2 капитала потому, что их может купить любой фонд мира. А Сбер стоит 0,73 потому, что его покупают только наши деньги. И конкурируют они не с воздухом, а с вкладом под 12,79%, длинными ОФЗ и фондами денежного рынка. Отсюда и потолок. Пока покупатель внутренний, реальный ориентир – свой капитал, ×1,0, то есть 358 ₽. И упирается всё в ставку. Тут буду честным против себя: 1 июля ЦБ написал, что может потребоваться более высокая траектория, чем закладывалось в апреле. Аналитики следом подняли прогнозы – средняя ставка 14,5% на 2026 год, 12,2% на 2027, 10,0% на 2028. Однозначная ставка – это 2028 год. Ровно три года, не «вот-вот». И сразу второе возражение: «денег в стране полно». Полно. Чтобы дотащить Сбер до бразильских ×1,2, нужно добавить почти 4 трлн капитализации в одну бумагу. А у населения на счетах в банках лежит 67 трлн, из них 46 трлн на срочных вкладах. Нужно всего 6%. Деньги есть. Они просто не едут – и не поедут, пока вклад платит 12,79% гарантированно, а акции падают пятый месяц. Дело не в количестве денег. Дело в цене альтернативы. Поэтому всё и упирается в ставку, а не в приток. Мой ответ такой. Через три года Россия – не Китай и не Бразилия. Это Китай с возможностью дорасти до собственного капитала. Бразильский сценарий – отдельная ставка, и не про ЦБ, а про то, вернутся ли внешние деньги. Прогнозировать это не берусь. А посчитать деньги внутри рынка – могу. На этом цель и строю. Что с этим делать. Цель считайте по ×1,0, а не по ×1,2. И обязательно с дивидендами: плюс 37% за три года – это около 11% годовых по цене. Без двузначного дивиденда сверху идея вкладу проигрывает, и понимать это надо до покупки. Вопрос к вам. Согласны, что без иностранцев наш потолок – свой капитал? Или видите покупателя, которого я не учёл? Не ИИР. $SBER $SBERP #сбер #мосбиржа #аналитика #мультипликаторы
Card image 1
41
42
JeffBaker
JeffBaker

16 июля

Куда делось «инвестируйте — это выгодно»? 🤔 Помните 2015–2020? С каждого утюга: ОФЗ, акции, дивиденды, ИИС с вычетами. Несите деньги на биржу — развивайте экономику, получайте пассивный доход. Мы понесли. Пережили 2022-й. Дождались 2024-го с индексом выше 3500. Поверили. И вот июль 2026. Рынок $MXU6 падает ПЯТЬ месяцев подряд — таких распродаж не было с 2014 года. С начала года -20%, индекс впервые с октября 2022-го падал ниже 2025 пунктов. Говорят: «это просто волатильность». При этом: 📈 Brent $BRQ6 выше $85 — а Газпром $GAZP 16 июля обновил минимум с ОКТЯБРЯ 2008-го: 84 рубля, -31% за год. Газовая монополия на дне 18-летней давности при дорогой нефти. ВТБ $VTBR — в 11 раз ниже цены IPO 2007-го. 📈 Рынки США и Европы обновляют максимумы (это они «под ударом», ага) — наш летит вниз, будто мы вчера узнали про санкции. Дело не в котировках — дело в доверии. Если помощь придёт слишком поздно, люди выведут последнее и больше НИКОГДА не вернутся. На ком держится рынок: 41,9 млн физлиц дают ~64% объёма торгов акциями. Розница не «часть рынка» — розница и ЕСТЬ рынок. В США физики — 20–30% оборота, остальное — длинные деньги фондов, в Европе розницы единицы процентов. Похож на нас только Китай. И как спасают там (спойлер: спасают): США: в 2008-м Минфин — TARP на $700 млрд, ФРС — экстренная ликвидность и QE (в 2020-м — безлимитное). Банк Японии скупал ETF и владеет ~7% рынка акций. Китай: «нацкоманда» госфондов выкупает в каждый обвал — 2015, 2024. Гонконг-1998: выкупили рынок на $15 млрд и продали С ПРИБЫЛЬЮ. Институциональные рынки спасают ликвидностью, розничные (наш случай) — прямым выкупом. И мы умели: в 2008-м ВЭБ выкупал акции на деньги ФНБ (~175 млрд) — вышли с прибылью. В 2022-м объявили триллион из ФНБ — один АНОНС удержал рынок, хотя деньги так и не потратили. Механизм проверен дважды. Сейчас — тишина. Что дальше: 24 июля — опорное заседание ЦБ. Ставка 14,25%, консенсус ждёт снижения до 14%. Я поставлю против консенсуса: инфляция разгоняется — жду паузы, а то и разворота к повышению. Впрочем, даже «сохранили с жёсткой риторикой» рынок прочитает одинаково: пролив. Длинные ОФЗ намекают: -10% за месяц. Что стоило бы сделать: выкупать акции за счёт ФНБ. Газпром на минимумах 2008-го, ВТБ в 11 раз дешевле IPO — это госкомпании, государство может откупить само себя со скидкой. Дешевле, чем годами уговаривать инвесторов вернуться. 📢 И делать это ГРОМКО: «Начинаем выкуп, вот бумаги, объёмы, сроки». Без медийки это просто выкуп. С медийкой — ЦУНАМИ, тройное: 1️⃣ государственный рубль; 2️⃣ десять частных следом — все захотят успеть до отскока; 3️⃣ шортисты. Шортов набито под завязку, а против государства с открытым чеком шортить самоубийственно. Закрытие шорта = ПОКУПКА. Кто топил рынок — сам его и разгонит. Так Гонконг в 1998-м размазал шортистов — и заработал. Полдела делают не деньги, а заявление: ЕЦБ в 2012-м развернул рынки одной фразой «сделаем всё, что потребуется», не потратив ни евро. Дно или ещё покопаем? Что думаете? 👇 #мосбиржа #рынок #мысли #кризис
Card image 1
37
38